近日，全国股转公司公布2018年创新层名单，940家企业正式入驻。 据统计，创新层公司通过挂牌新三板，实现了快速发展，经营质量稳步提高，直接融资能力不断提高，融资现金流明显改善。 　　

　　创新卡公司整体发展迅速 　　

　　新三板的创新层是什么？ 新三板挂牌公司超过1万家，是“大宗”市场。 市场规模扩大后，挂牌公司在发展阶段、股东规模、股东数量、市值、经营规模、融资需求等方面存在明显差异，需要进行层级管理，通过差异化的制度安排，实现分类服务、层级监管。 为此，2016年，新三板出台分级管理试点办法，设立三套差异化创新层标准，将市场分为创新层和基础层。 2017年12月下旬，全国股转公司进一步改革完善分层和交易制度，调整了部分创新层准入和维护标准。 最新公布的名单显示，今年符合创新层标准的挂牌公司共计940家。 　　

　　被称为“奔跑在互联网上的售货机”的友宝在线在2015年转为亏损后，在2016年和2017年持续了2.46倍和42.91%的增长。 英雄互娱过去三年的复合增长率达到738倍，2017年净利润达到8.90亿元……全国股转公司近日公布的数据显示，创新层公司在过去三年实现了跨越式增长，2015―2017年三年营收和净利润年均复合增长率分别为330 % 541家公司近三年净利润累计增长57.55%，超过100%，其中470家公司2017年净利润达到2000万元以上，发展成为一定规模的高成长企业。 　　

　　创新层企业的良好发展，与新三板直接融资功能的发挥关系密切。 截至今年5月23日，超过九成的创新层公司在新三板市场获得股权融资，合计融资额达到1250.19亿元。 发展稳定的优秀创新层公司在新三板获得大宗股权融资，其中共享经济领域企业神州优车、娱乐领域企业华强方特、英雄互娱、生物医药企业颖泰生物、君实生物、高端制造企业西部超导等获融资逾10亿元。 　　

　　全国股转公司负责人表示，针对挂牌公司海量、多元化、差异化特点突出、市场需求高涨的实际情况，“将以市场分层为抓手，统筹推进发行、交易、信息披露、监管等各方面改革” 从市场运行实践看，三项制度改革正朝着预期方向发展。 　　

　　新三板对新经济的制度优势 　　

　　许多新经济产业的企业处于初期，投入大，产出少，许多仍然亏损，部分主营业务收入也为零。 对其中具有技术优势、发展前景较好的企业，如何给予必要的融资支持，金融业各方一直在探索。 从近年来的运行情况看，新三板具有连接高精钢产业和新经济的基础制度优势，许多创新层的新经济企业借助新三板实现新发展。 　　

　　以生物医药为例，该产业具有高投入、长周期的特点，研发阶段往往需要大量的资金投入和无利可图，但企业盈利后发生非线性爆发式增长，决定了高风险高回报的特性主要取决于股权融资。 据初步统计，新三板创新层共有生物医药新经济企业31家，其中30家获得过股权融资，平均融资2.03亿元，为各产业之最。 许多企业在亏损阶段获得了大额股权融资，有力地推动了企业的持续研发。 　　

　　新三板公司的仁会生物情况很典型。 这家公司从成立初期就投身糖尿病药物的开发，连续16年处于亏损状态，2014年挂牌时收入为零。 此后，2014年底至2015年6月共完成4次股票发行，共融资3.99亿元，85%的募集资金用于扩产项目和研发。 资金的有效募集和使用改善了仁会生物的研发环境，公司开发的主要产品于2017年正式上市销售，实现了主要产品零收入的突破。 　　

　　全国股转公司负责人表示，新三板的基础制度设计能很好地满足新经济企业的需求。 例如，主办支持企业存量股份挂牌、公开转让、开展持续融资的证券公司推荐和持续监管，建立市场化选股机制，实施市场内部分层，探索差异化服务体系，推出“新三板h股”模式等。 这些制度安排体现了鲜明的新三板特色，与新经济企业、创业资本的新需求高度契合。 　　

　　截至今年5月25日，新三板挂牌企业11325家，高新技术企业占61%，战略性新兴产业企业占25%，新一代信息技术、集成电路、医药健康、智能装备、节能环保、新能源智能汽车、新材料、人工智能、软件和信息服务5年来，5836家挂牌公司完成9237次股票发行，融资4342.44亿元。 其中，高精尖产业挂牌公司融资超过4000次，融资金额达1600多亿元，1208家尚未盈利的公司成功实现股权融资。 　　

　　服务中小企业发展还需加大力度 　　

　　中小企业业绩波动较大，发展前景不确定性强，需要客观认识这些企业的发展特点，金融市场服务中小企业发展的能力也需要进一步提高。 　　

　　据统计，2017年新三板挂牌公司中有3027家净利润增长超过50%，但同时有3442家公司业绩增长超过50%。 从总体上看，业绩变动符合成长期中小企业发展的特点，一些行业研发时间长，典型的如生物医药产业，在研发阶段需要投入大量资金，往往没有利润。 　　

　　全国股改公司负责人认为，随着各种新技术、新业态的不断涌现，部分行业可能面临新兴行业的冲击，成长期企业正处于战略升级转型阶段，这些都可能影响短期利润。 市场各主体要客观看待中小企业的业绩变动，共同创造良好的投资环境，促进创新创业型中小企业的长远发展。 　　

　　此外，虽然新三板品牌企业融资能力有所提高，但提高中小零星企业直接融资比重的任务仍然艰巨。 数据显示，2017年新三板挂牌企业财务费用同比增长40.15%，其中大中型企业和中小企业增速分别达到65.24%和42.07%，财务费用占营收比重均增长超过0.2个百分点，中小企业间接融资成本 　　

　　该负责人表示，下一步，新三板将着眼于服务创新型、创业型、成长型中小零星企业的初心，按照“增量改革与库存优化”并重的思路，在牢牢把握2017年底出台的改革措施实施和评估的基础上，推进新三板市场细分分层