大家好。 欢迎来到财务选股小学。 我是主讲人疆又预。 上次和大家一起讨论库存周转率对股价的影响，当一只标的股票毛利率下降，周转率增加，或者毛利率增加周转率下降的时候，我们就让朋友们考虑是否应该投资这个股票。 　　

　　要解决这个问题，请先来看看真的股票，国酒茅台。 可见，茅台毛利率从2013年的93%下降到2017年的89%，但库存周转率上升，从2013年的0.2上升到2017年的0.28。 从数据中可以看出，茅台毛利率下降，周转率增加，但茅台17年的股价也确实大幅上涨。 那不是毛利率下降，周转率增加吗？ 或者毛利率增加、周转率下降的标的应该投资吗？ 当然不是。 例如，碳技术。 　　

　　同样，碳元科技毛利率从13年的62%下降到17年的24%，周转率从13年的2上升到17年的4，但该股在17年下半年股价大幅下降，达到了23%的跌幅。 　　

　　在同样的条件下，为什么茅台股价上涨，碳元科技股价下跌？ 因为茅台毛利率和周转率的乘积在上升，而碳元科技毛利率和周转率的乘积在下降。 　　

　　正如上一课程所述，毛利率表示高价格，周转率表示销售额多。 把价格乘以销售额就是收入，收入变高的公司股价上升，相反股价下跌。 这个收入变化的财务指标，在会计上被称为总资产收益率，或者总资产报酬率，简称ROA。 　　

　　我们从官方和经济方面解释ROA。 那个公式是纯利润除以总资产。 由公式可知，分子净利润是公司在一个经营周期或一年后赚的钱，分母总资产是一个公司为赚钱而投入的成本，所以ROA的经济意义是一个公司投入一美元后，一年或一个运营周期后能赚多少钱如果ROA是10%，公司一年内1美元赚了1美分，如果ROA是20%，公司一年内1美元赚了2美分，所以ROA越高，投资者就越值得投资。 　　

　　一些朋友可能注意到这个ROA公式和毛利率乘以周转率的公式不一样。 试着改变一下ROA的公式吧。 ROA原本是纯利润除以总资产，现在试着把纯利润除以营业收入，再除以营业收入中的总资产吧。 因为净利润几乎等于毛利润，库存资产几乎等于总资产。 那么，ROA将毛利润除以营业收入，营业收入除以库存资产，毛利润除以营业收入就是毛利率，营业收入除以库存资产就是库存周转率。 因此，ROA公式可以近似为毛利率乘以库存周转率。 这也是毛利率、库存周转率和ROA的关系。 　　

　　这三个指标中，毛利率和库存周转率是先行指标，但ROA是滞后指标，我们发现ROA偏高可能错过了投资机会，所以根据季度甚至每月毛利率的变化趋势和库存周转率的变化趋势，未来ROA会上升吗如果下跌的话就放弃这个投资目标。 　　

　　现在我们就财务选股标准进行总结。 　　

　　第一，如果目标公司的毛利率和库存周转率最近在上升，这类公司未来ROA上升的概率很高，股价上升的概率很高。 这样的目标公司是我们的优先事项。 　　

　　其次，目标公司毛利率最近稳定，如果周转率最近上升或周转率最近稳定，但毛利率最近上升。 这样的公司将来ROA上升的概率也高，股价上升的概率也高。 这样的公司是我们的下一个选择。 　　

　　第三，标的公司最近毛利率下降，如果周转率最近在上升或者周转率最近在下降，但是毛利率最近在上升，所以你可以看他们的积是涨是跌，如果积涨了也可以投资； 如果利润下降的话就停止投资。 　　

　　第四，如果目标公司毛利率和库存周转率最近下降，ROA的前景一定会下降，股价会下降。 这类股票不得不放弃投资。 　　

　　需要注意的是，以上选股方法有几个前提，目标公司没有财务风险，也就是所谓的财务造假等因素。 以上是本期的内容。 谢谢您的聆听。 再见。