11月5日，海尔集团发布重大人事动态，报道称张瑞敏辞去董事局主席职务，家电市场再次受到关注。 　　

　　

　　本世纪初，我国房地产开始大规模商品化，家电行业也一路发展。 空调、冰箱、洗衣机等白色家电(简称“白色电”，是减轻人们劳动力的家电产品)成为消费者搬家新居的必备“陪购”。 　　

　　

　　 　　

　　

　　但是近年来随着房地产销售增长率的下降家电行业也从增量市场进入了库存市场的竞争格局中国家电设备协会公布的数据显示，2018年国内家电市场零售规模为8204亿元，同比大幅减少至1%。 到2020年，家电行业国内市场零售规模为7297亿元，同比下降9.2%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　另一方面，家电行业整体日趋成熟，市场集中度进一步提高，中小家电企业的生存空间受到挤压。 马太效应在白电市场尤为明显，目前已形成了美的集团( 000333.SZ )、海尔智家( 600690.SH )、格瑞电气( 000651.SZ )的“三足鼎立”格局。 　　

　　

　　红星资本局将具体整理国内三大公司的业务和财务数据，分析三家公司目前业务的差异和优劣。 　　

　　

　　一.业务结构 　　

　　

　　美的收入最多，格力短板最明显 　　

　　

　　美的集体 　　

　　

　　在业务上，美的集团布局的特点在于多样性。 　　

　　

　　在品类方面，美的力求覆盖市场上几乎所有的主要家电品类，满足消费者一站式家电购物的需求。 包括以空调(家用空调、中央空调)、冰箱、洗衣机为主的白色电器，以油烟机、煤气炉、洗碗机等为主的厨房家电，以及以壶、电饭煲、吸尘器等为主的各类小家电。 　　

　　

　　1980年，美首次生产电风扇； 1985年，美的将主菜改为空调，但小家电仍然是美的发展基因的重要组成部分。 　　

　　

　　美国2020年财报数据显示，暖通空调占当年总收入的42.65%，但消费电器(主要是小家电)所占比例仍高达40%。 美的业务多元化发展，有利于企业抵御经营风险，也是企业综合能力的体现。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：公司财务报告，红星资本局 　　

　　

　　海尔集团 　　

　　

　　成立之初，海尔以冰箱为主要业务。 1993年上市后，开始开展新产品，目前在冰箱、洗衣机、酒柜、冷库等产品市场占有率较高。 2020年财报显示，从企业盈利结构来看，目前冰箱、洗衣机是企业收入的最主要来源，超过总收入比的50%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：公司财务报告，红星资本局 　　

　　

　　目前，海尔集团拥有海尔、卡萨帝、统帅、美国GE Appliances、新西兰FisherPaykel、日本AQUA、意大利Candy七大品牌； 其中海外市场布局效果良好，公司2020年财报显示，企业海外市场收入占总收入比达到48.33%。 　　

　　

　　格瑞电气 　　

　　

　　格力成立初期的主营业务是组装生产家用空调，初期单一的空调业务可以迅速扩展企业的主营业务，经过几年的发展，格力目前已经发展成为中国的头部家用空调制造商。 　　

　　

　　此外，格瑞电气近年来从单一空调推进家电产品和工业智能设备等多元化业务，还涉足手机和新能源等业务。 　　

　　

　　从2020年企业盈利结构来看，目前空调业务仍然是企业的主要盈利来源，总回报率超过70%。 生活用电器业务总收益率仅为2.69%，智能装备业务收益率更是低于0.5%。 　　

　　

　　但是对于空调业务，随着行业竞争的加剧，格力没有绝对的优势。 2020年美国集团在空调领域以1212亿元营收排名第一，格瑞电气以1179亿元营收排名第二。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：公司财务报告，红星资本局 　　

　　

　　值得一提的是，目前三大巨头的中格力海外业务不及美的和海尔。 公司财报显示，2016年公司主营业务出口收入占营业收入的比重为15%； 2020年，这一比重没有上升，下降到11.9%。 　　

　　

　　第二部分 　　

　　

　　经营现状 　　

　　

　　美的收益是最高的，海尔的净利润是最差的 　　

　　

　　收益 　　

　　

　　三家企业财报显示，2021年第三季度，美的集团营收为2613.42亿元，同比增长20.57%。 海尔智家1699.64亿元，同比增长10.1%； 格力集团营收1381.3亿元，同比增长9.73%。 美的集团总收入和营收增速均居三企业之首。 　　

　　

　　回顾往年的年度报告数据，美的集团的收益容量优势也很明显。 此外，美的集团和海尔集团的营收增速更加稳定； 2020年，格瑞电气的营收大幅减少，比去年同期减少14.97%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：公司财务报告，红星资本局 　　

　　

　　这主要是因为去年流行期间，格瑞电气的空调业务受到了很大的市场冲击； 另一方面，也表明由于格瑞电气产品单一，企业抗风险能力减弱。 由于美的和海尔在产品发展更加多样化的同时布局全球市场，两家企业抗风险能力较强。 　　

　　

　　净利润 　　

　　

　　公司财报显示，2021年第三季度，美的集团净利润为234.55亿元，同比增长6.53%。 海尔智家实现99.35亿元，同比增长57.68%； 格瑞电气为156.45亿元，同比增长14.21%。 　　

　　

　　回顾往年年报数据，截至2020年，格瑞电气在净利润方面优势突出，在三家企业中排名第一。 但2020年受疫情影响，格力的空调业务受挫，公司净利润也大幅下滑。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：公司财务报告，红星资本局 　　

　　

　　纯金利 　　

　　

　　公司财报显示，与三家企业相比，格瑞电气的净利润位居三家企业之首。 格力高的纯金主要是因为格力好的成本管理和作为头部空调企业对供应商有很高的原材料谈判权。 　　

　　

　　海尔的净利处于三家企业的最低水平，不合格力处于一半水平。 但其实海尔的毛利率水平并不低，海尔廷2020年的毛利率为29.68%，与2019年的29.83%基本持平，在三家公司中位居第一。 另一方面，之所以拉动海尔的盈利能力水平，是因为海尔熟人的费用率很高。 (详情后述。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：公司财务报告，红星资本局 　　

　　

　　第三部分 　　

　　

　　三大企业，各自的限制和方向调整 　　

　　

　　美的集团)变革迫在眉睫，机器人业务还肩负着重任 　　

　　

　　2020年家电行业“受挫”的一年，美的净利润逆势上升，与其他两家企业迅速拉开差距。 但大米主业已经开始疲软，财报显示，2018年至2020年，大米集团营收增速分别为7.87%、7.14%、2.16%，扣除非净利润增速分别为28.46%、13.29%、2020 　　

　　

　　面对业务瓶颈，美的开始布局工业机器人相关业务，美的对该业务的布局主要从两个方面考虑 　　

　　

　　首先是成本管理。 家电是人员密集型产业，劳动力成本给企业带来很大压力。 因此，美的通过切入工业机器人和自动化行业，加快工厂“机器替代人”的布局，有助于抵消劳动力成本上升的风险。 截至2021年7月，美工厂的机器人使用密度上升到320台/万人，计划在2023年将机器人密度提高到530台/万人。 　　

　　

　　其次是为了提高收益。 根据MIR和IFR的数据，中国工业机器人和系统集成市场规模预计2022年将达到2600亿元，市场空间广阔。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：美的集团官网 　　

　　

　　但美的反复强调公司机器人业务，公司财报显示，2017~2020年，美的机器人和自动化业务营收分别为270.37亿元、256.78亿元、251.92亿元、215.89亿元，营收占比分别为11.23%亿元 　　

　　

　　可见美的还没有通晓这个领域，现在也处于“讲故事”的阶段。 　　

　　

　　海尔智家)销售体系混乱，纯金利扭曲较低，能否解决内部消费有待时间验证 　　

　　

　　财报显示，海尔最大的问题并不是纯金利过低。 事实上，海尔的毛利率水平并不低。 海尔智家2020年的毛利率为29.68%，与2019年的29.83%基本持平，在三家公司中排名第一。 海尔纯金利过低的主要原因是销售费用率非常高。 2020年，格力的销售费用率为7.65%，美的为9.63%，海尔为16.04%，是格力的2倍以上。 　　

　　

　　海尔的销售费用率很高，病根在于海尔的销售体系。 　　

　　

　　海尔集团内部有三个流通机构。 重庆海尔家电销售负责KA渠道。 海外电气产业由负责海外流通的日顺(原隶属海尔电器，2019Q3剥离后由集团直属管理)负责三四级城市和电子商务渠道。 　　

　　

　　在海尔的业务架构下，分销渠道分为不同的平台，没有形成统一的事业群，很快集团内的销售关联交易就多了起来。 同时，日复一日掌管三四级城市，KA渠道与重庆海尔家电重合，容易造成销售人员和销售资源的冗长浪费。 　　

　　

　　比较美的、海尔和格力销售人员的人均创收、创利，发现海尔的资源利用率显著较低。 　　

　　

　　 　　

　　

　　面对管理混乱，2020年7月31日，海尔电器发布公告称，海尔因特尔正式要求海尔电器董事会在满足前提条件的前提下，通过协议安排方式向计划股东提出将海尔电器私有化的方案。 2020年12月底，海尔智家完成私有化海尔电器。 　　

　　

　　但是，从目前的数据来看，情况并没有什么改善。 公司财报显示，2021年Q1~Q3海尔毛利率为30.2%，同比增长2.2pct，净利润为5.9%，同比增长0.7pct； 销售费用率为15.36%，比去年同期增长0.23pct。 　　

　　

　　海尔电器私有化后，海尔能否解决长时间因冗员和繁琐流程导致的内部消耗，还需要时间检验。 　　

　　

　　格力家电(成也空调输了，空调没电了，企业正在抓紧寻找新的突破点 　　

　　

　　说起格力，消费者会想到空调。在2019年央视《对话》节目中，董明珠被问到这个问题时表示：“别人一讲格力，就是格力空调。 其实格力冰箱、洗衣机什么都有。 那么我会探讨的，为什么人还不知道呢？ 空调这个烙印太深了，被企业打上了号码。 ”他说 　　

　　

　　也有观点认为格力成也是空调，败也是空调。 　　

　　

　　格力空调的成功主要归功于其强大的销售渠道。 　　

　　

　　2007年，格力向一家叫京海担保的公司转让了10%的股份，京海担保背后有10家格力的地方销售公司。 这意味着格力与省级销售公司、代理商、经销商三级渠道体系紧密结合，形成了巨大的利益共同体，也是格力称霸空调行业的核心竞争力。 　　

　　

　　但很快市场进入寒冬，2018年国内家电行业市场规模同比放缓至1%，从2019年和2020年开始持续负增长，同时格力面临着美的等强劲竞争对手。 　　

　　

　　2020年4月，董明珠开始直播，而线上的“繁荣”，也不可避免地要触碰到线下经销商们的“蛋糕”。 2020年格力618直播首次超过100亿美元两天后，格力电商京海担保突然宣布减持20亿美元格力股份。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：微博 　　

　　

　　为了改变企业标签化、依赖经销商的现状，格力试图在很多产业布局，但这些产品总是不能引起巨大的市场浪潮，也不能给企业带来巨大的收益。 　　

　　

　　2015年3月，格力推出了一代手机，此后也相继推出了二代、三代； 2020年12月，格力又推出了“大松5G手机”，但市场反应冷淡。 　　

　　

　　2020年3月，董明珠在接受采访时表示，格瑞电气将投资10亿元在医疗设备领域，开发生产高端医疗设备。 　　

　　

　　2021年8月，格力出资18.3亿成功收购银隆公司内部30.47%的股份，再加上董明珠以个人名义出资10亿元的持股，银隆新能源已经被格力收入囊中。 　　

　　

　　从考验家电业务多样性的角度出发，手机、医疗器械、新能源格力不断探索，或许也体现出格力对目前状况的不安和焦虑。 　　

　　

　　总结：最后的白电老板是谁？ 　　

　　

　　白电三巨头，硝烟从未停歇，在竞争激烈的库存市场更是如此。 目前，三家企业都在极力“补短板”，美的通过新路径巩固自己的护城河，海尔开始调整内部治理结构，不断寻求新的业务增长点。 但新对策能否奏效，还有待时间验证。